谈判行动时，您可以查看Jin Qilin分析师的研究报告。这是授权，专业，及时和包容的，可帮助他利用潜在的主题机会。 资料来源：CICC的最终触摸 CICC研究 交易活动是对资本市场深度的重要衡量标准，是资本市场公司公司（交易所，股票市场等）的关键收入来源。与过去的“由工业和外国机构促进的传统”模式相比，从市场机制，流动资产和资本结构的改革中受益。预计“资产 +资本”的持续转换将在香港的贸易活动中的长期和长期开放增长空间，三个规模的三个维度，香港的估值和计费，从而促进了资本市场领域的高质量机构H暴露于香港存储公司和增长竞争。 抽象的 概括 资产变化：列表“ A+H”和中国公众的潜在收益率会增加高质量资产，而“新经济”的权重利用了价值和销售中心。 1）新资产增加了。中国香港是将中国与外国联系起来的重要中心，是优质中国公司与全球资本建立联系的重要平台。在目前的中国开放性和日益增长的全球地缘政治不确定性不确定性的背景下，我们认为，主要国家公司将继续向Exishong Kong Tanks中的“列为+H”注入国际和国际中国资产，从而吸收了减少的流动性。 2）现有资产的更新：我们认为，列表机制的持续优化，新经济补偿的持续出现在工业转型下，中国的竞技以及现有公司利润的增长和评估将导致未来的增长。我们估计，香港股票的“新经济”资产的传播和价格比例分别是账单率的1.3倍和4.3倍，香港股票的价格 /牛关系分别是账单率和传统资产价格比率的1.3倍和4.3倍和4.3倍。在香港资本评估中心，结构性重建有望促进上升运动和更大的商业活动。 资金的变化：“ Southinput +零售贸易的入口”的双轮单位，Espodría进行了港口库存增加的中心。过去，香港股票一直由国外机构投资主导，其销售额低于主要全球市场。并等待未来，当地的散户散户投资者朝南方向高商业习惯可能是上升营业额的关键帮助，从而支持市场流动性。在2017年至2025年之间，南方方向的基金交易的平均计费是南方基金的计费率的2.4倍，或2023-1H25的2023-1H25在2023-1H25到5.1％，至5.1％，这反映了零售的略微持续增加，其高计费特征也支持了变化中心的上升趋势。 风险 监管不确定性；地缘政治风险；资本市场绩效比预期的要差。 文本 文本 市场收入是对资本市场流动性和深度的重要衡量标准，也是资本市场公司（例如交易所，股票经纪人）的关键收入来源。考虑到市场计费=总市场价值X，如果您想确定将来长期谈判量中心的正确增长趋势，则可以从总市场价值和市场计费r的趋势开始吃。尤其： ►在总市场价值水平上，其Gragimiento来自两个方面。 1）现有公司的市场价值的变化：这取决于公司的总利润和市场估值（P/E）的一般水平，并且该核由宏观经济期望驱动。从长远来看，市场评估中心受到贸易公司行业的结构的影响。随着增长预期的提高，“新经济”主导的市场通常具有很高的估值水平。例如，在2024年，纳斯达克的平均市盈率（增长公司代表的百分比较高）在纽约证券交易所面前为43倍，而深圳一家证券交易所的价格比率为37倍，上海15x股票交易所的回报。 2）OPI和再融资的增加：受政策环境，市场环境和公司自己的商业决策的影响。香港的存在，公式为例，总L年度量表在过去十年中，2015年的oans为4.4％，平均占2015年总市场价值的1.9％。 ►在计费方面，短期是由市场谈判的感觉驱动的，而中等和长期的依赖于投资者的结构和基础资产的属性。以香港证券交易所为例，与世界其他重要市场相比，由于传统经济资产的比例和外国机构投资者的主导地位，香港股票市场的计费率相对较低。 2015年至2024年的数据显示（仅考虑到世界交换联合会一致通过，仅考虑到个人行动的计费数量，ETF的计费数量，未计算开票的其他注释）。香港股票的平均年计费率为61％，表明比288％A-Share a-Share a-Share a-Share率降低了288％ASHARE，共享148％的美国148％。 uu。和119％。在主要e中全球Xchanges，深圳，纳斯达克证券交易所和上海证券交易所的销售率位于顶部。 根据先前的分析框架，我们认为，根据当前市场环境，香港股市平均计费中心（ADT）的增长主要来自两个主要引擎。 1）促进总市场价值增长。还可以预期，香港股份和估值水平的估值水平的提高进一步增加了现有市场的估值中心和商业活动。 2）基金单位的变化增加了销售额：随着南部的L规模基金不断扩大，偏爱高频谈判的投资者群体的扩大，以及香港股票零售谈判比例的逐渐增加，可以增加香港股票市场的一般计费。 图：香港股票市场销售和总市场价值是相对的y低，因为目前的总体谈判量之间的交流之间相对较低。 注意：1）图中的X轴是到2024年的总市场价值，轴，到2024年的计费率，泡沫的大小到2024年到2024年。2）销售=销售=每年的市场/平均市场价值不考虑ETF的其他产品的商业量，例如ETF的商业量，例如ETF的开始和末期。 资料来源：世界交流协会，风，CICC调查系 资产结构的变化：通过“ A+H”列表提高了市场价值，以及对ChinAcrear A副本的潜力回报。预计“新经济”的体重的增加将使用估值和销售中心 列表“ A+H”：在短期内，新股的高销售额有助于交易的显着增长以及中等和长期使用高质量资产以不断改善市场vAlue。 自2025年以来，香港IPO市场活动已大大增加，带来了香港股票市场流动性的显着提高，香港列表中国家公司的政策支持以及香港行动清单的持续优化。从2025年1月到6月，OPI的香港股票总财务量表达到1071亿港元，比一年增加了701％。从1月到6月25日，添加了176家公司，届时会增加。在6月底，列表申请流程中的公司数量达到184，一年增加了一年。此外，被批准但未原则上没有的22家公司衡量了206家公司，例如自2021年10月以来的最高水平。从2025年1月到2025年6月，IPO“ A A H”的融资达到了644亿港元，占OPI总融资规模的60％。 50家公司的账户状态占28％。 贾吉在短期内，由于“ A+H”列表的影响，签发香港股票的A-Ware公司的资本规模有限，当前产品线公司的总市场价值相对较小，因此在短期内，它可能会对香港的总市场价值产生略有影响，但对香港股票的总市场价值会大大提高新措施的新措施。在中期，仍然有许多公司宣布列举+H的计划。这将向香港股市注入高质量的资产，继续提供渐进的流动性。 ►在短期内，指在香港引用的公司的历史周期中，它首次完成了其上市。假设公司A+H将在2025年6月底的一年内完成清单，我们估计，新的融资措施对应于香港当前总市场价值0.8％，大约为340美元。illion。根据中立销售的案例，香港股票的每日股票增加了58.2亿香港，从2025年初到现在，占ADT的2.4％。 主要假设是：1）融资量表：Asuncióna）辞职的历史案例A+H，最近以现有股票比例发行的百分比计算出18％。 b）考虑到香港股票发行的折扣，发行价格将以当前股票价格为20％。 2）计费率：假设香港股票的销售与相应股票的1H25水平（全部422％）一致。考虑到新股份新股清单的早期销售可能会相对较高，如果绝对年度计费率提高100％，销售可能相对较高，啤酒的额外HK肥大量增加了1.38的HK肥大，每年的计费率提高，基于100％的年度计费率，基于S的敏感性分析。基于灵敏度分析的灵敏度分析，基于灵敏度的灵敏度分析，在灵敏度分析中的确定分析基于灵敏度，这是列出今年H+H动作的Hstocks的平均年度旋转率。 ►在长期和长期的统计数据中，统计数据显示，截至2025年6月底，大约有11家公司宣布将在与总体行动相对应的“ A+H”中列出。总市场价值约为13亿元人民币。根据融资规模的假设和以前的销售率一致，香港股票市场的市场价值必须参考2025年香港/ADT股市比率的0.2％/0.7％，在2025年和0.2％/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7/0.7 ADTT。 YTD香港证券市场价值/ADT比率的0.2％/0.7％。在股票融资市场的周围环境中，我们认为与香港在一起的趋势可以继续e，我们希望他们继续为市场价值促进。 图：IPO 2Q香港金融量表已显着增加 注意：2025年6月底，资料来源：香港袋，CICC研究部门 图：六月列表的新应用程序数量已大大增加 资料来源：香港CICC研究部 图：在2025年6月底，有43家A+H公司对齐，自422％开始以来，股票轮换率的平均计费率。 资料来源：香港袋，风，IFIND，CICC研究部 中国的潜在收益率：香港行动是在地缘政治波动下巩固的，预计将对潜在的市场价值和谈判量的增加产生重大贡献 2025年4月，第13天，香港财政部长Chang Mopo说：“他指示CSRC和香港证券交易所SE Prepair。5月7日，CSRC总裁Wu Qing表示，他将创建条件支持香港股票市场上列出的高质量中国行动。更新。增加高质量资产并增加香港股票市场的谈判量中心。 我们的计算表明，在美国列出的所有中国行动。目前符合要求且尚未返回香港的，已返回香港，与返回香港的二级/双重上市公司的交易将继续流动。股票和ADT为406亿，占2025年YTD ADT的17％。尤其是： ►在美国列出的中国行动尚未返回香港的可能交易的增加可能会增加：咨询次要列表/双重列表的当前门槛。目前，美国列入了36项中国行动。假设折现率为20％（考虑到美国上市风险的常数或面对的销售压力。香港股票的市值约为16亿美元。此外，如果返回香港后，这笔股票的销售额为150％（考虑到香港市场上投资者的一般谈判频率低于美国股票，香港股票市场中相应的ADT增长量低于美国股票，则为95亿澳元。 ►从香港出现的中国行动过渡引起的增量商业交易的pluectiva中，香港袋子袋装tha tha，据估计，香港的中国股票首都仅出现在33％。如果他们将来面临挑衅的风险，则可能将美国行动的谈判数量转移到香港的股票中。如果折现率也为20％，那么香港股票的市场价值将增加27亿美元。此外，如果返回香港后的商业计费率是相同的作为2024年全球市场的当前计费率（香港股票的谈判量 +美国股票的谈判量。 图：要求香港股票市场的双重和次要列表的当前 资料来源：香港CICC研究部 对“新经济”的重估：香港股票资产的组成将来自“专注于“增长方法”。 近年来，由于不断优化香港行动列表的机制以及新经济公司数量的持续增加以及由于中国经济转变而导致的融资需求，因此在香港股票清单机制机制方面的谈判比例表现出稳定的上升趋势。从Hangsen行业的顶级分类的角度来看，香港股票“新经济”行业的总市场价值的百分比在香港的总市场价值中Kong股市从2015年底的27％增加到2024年底的51％，而谈判量的百分比增加到30％。自2025年以来，以DeepSeek代表的技术部门市场的催化剂以及更好的新消费和创新的药品投资感觉，香港的“新经济公司”的总市场价值又增加到了52％，再增加到52％，而交易量增加到2025年6月以来的交易量增加到71％​​（数据）。将来，1）由于中国工业转型的背景，新的经济公司一直在诞生和发展，我们相信它们继续将高质量的公司资源注入香港市场。 2）香港的股票不断地实施和优化“新经济”的业务上市机制（近年来推出的18C上市规则“特殊科学与商业线”）。 3）存在的利润和估值香港行动中的“新经济”的纽约人已经重估，香港行动中的市场价值和谈判比例也增加了。那是预期的。 图：香港股票市场的新经济比例不断增长 注意：1）截至2025年6月的数据。2）“新经济”公司的统计范围包括Hangsen的第一层工业分类，信息技术行业，该行业下的健康和非必需健康行业。 资料来源：香港袋，风，CICC研究部 “新经济”公司的市场价值百分比的不断增加将支持长期冲动的股票轮换和香港估值中心，这将帮助ADT继续增加。 ►计费水平：由于相对多样化的股东结构，重点是重新排列，以及最不稳定的运营期望和利润，因此新E的计费率资本市场中的综合部门通常高于其他部门。从2015年到2024年，新经济部门的公司的平均年计费率为72％，而传统行业的平均年计费率为53％[2]。从2025年到现在，“新经济”部门的一般年销售额增加了62ppt，而2024年至151％，而传统行业的一般年销售额则增加了0.5ppt，而2024年则增加到2024％至64％。 ►审查水平：由于增长期望的差异，市场通常为新的经济公司提供更高的评级。关于静态价格和绩效率（在净年度/收益归因于父母的终止的总市场价值）中，香港的“新经济”领域的平均收入率达到了传统行业的平均价格否比率。因此，如果“新经济”公司的比例不断增加，则病也有助于促进未来的价格费中心获得香港股票。 图：从2015年到2024年，“新经济”行业的平均销售平均销量的1.3倍。 资料来源：CICC研究部风 图：从2015年到2024年，“新经济”行业的平均价格回报率是传统行业的平均价格回报率4.3倍。 资料来源：风，CC研究山台 资本生态学的变化：“进入南入口”的双轮单元可以促进香港证券市场销售中心的销售中心：基于优化互连机制的优化以及对香港行动的相对吸引力的增长，预计将提高销售中心，促进香港股票销售的中心。 近年来，与香港行动有关的持股量不断从2017年3月的1.8％增加到2025年6月30日的12.0％。即这是由于三个因素。其次，需要分配国家资本为高股息，高质量的经济增长和国外资产的新行动。第三，外国资本分配的结构变化。其中，自2024年以来，南部单位的增长率已加速，在2024年增加了3.1个百分点，在2025年上半年上半年。该公司预计资金将在净机票中留在南方方向上，预计依赖关系将继​​续不断增加。鉴于南方高销售额的特征，预计南部参与的增加将增加香港股票市场的轮换中心。我们的计算表明，南部方向的投资者计费率约为不在南部的投资者的2.4倍。 图：审查了香港股票连接持有的百分比INCE 2017年3月 注意：由于数据的可用性，自2017年3月以来，参与已经计数。 资料来源：Wind，香港股票Bangic，上海Vallas Bangic，深圳证券价值，EPFR，中国金融研究部 图：自2017年以来南方的平均轮换率是灰心的投资者的2.4倍 注意：计算发票的公式是年度销售/市场价值，数据为2025年6月30日。 资料来源：CICC研究部风 图：在2025年第二季度，南部方向的交易在位置增长和速率上升的情况下占23.6％。 注意：数据是2025年6月30日 资料来源：风，零售Cicccomercio研究部：零售投资者的更多参与也将有助于促进市场谈判频率 机构投资者在香港的行动中占据了绝对的主导地位他过去。根据香港证券交易所的统计数据，2020年香港证券交易所的谈判量的10％是由个人当地投资者贡献的（自2020年以来，香港证券交易所没有透露更多数据）。由于个人投资者的商业习惯比机构投资者更频繁，因此香港股市的制度化特征是导致香港以前行动最低销售最低的主要因素之一。 但是，根据Jieli Financial Cloud数据的2023年，2024年和2025年的数据，香港股票市场的互联网跑步者的市场配额分别达到4.5％，4.8％和5.1％。由于通过互联网走廊引用的大多数投资者是散户投资者，因此我们认为，近年来零售投资者参与香港股票市场的参与可能会继续略有增长。等待长期的短期BEnefits是由于香港股票市场的恢复，以及开发互联网走廊的中期和长期收益并优化了可能的机制商业企业（例如，香港结算率的改革将有助于降低小订单交易的成本。预计香港股票市场将继续增加。 图：比较主要市场上投资者的结构，以及香港以前市场的个人投资者交易的比例仍然相对较低 资料来源：香港交易所，彭博信息，美联储系统，日本证券交易所，国家英国统计局，CICC研究部门 图：近年来，香港股票市场引用的互联网价值的比例逐年增加，未来价值作为主要价值。 注意：互联网跑步者使用Financiera Jieli分类计划 来源：CICC研究部Jieli Financial Cloud SE SPIT是，资本资产的共鸣 +请参见香港股票的ADT复合率在未来10年内达到14％。 我们根据市场价值和计费的趋势在未来十年内为香港的ADT ADT中心。有关更多详细信息（请参阅图形注释以获取详细的假设），请）： ►从总市场价值的角度来看：1）股票的增长：这取决于公司利润的总体状况以及市场中P/E的一般变化。考虑到经济转型和发展周期，我们假设市场中期的一般增长率略有下降，并且由于对香港引用的公司的工业结构的持续优化，市场的P/E中心不断提高。 2）增厚清单：再融资是由引用香港的公司发起的，并且接近S的总市场价值在此期间，野兔在香港引用。假设未来的年度再融资量表与该期间开始时在香港报价的股票总市场价值的百分比与2015 - 2024年的平均值相同（1.0％），但OPI主要取决于增量公司出版物的目的和融资的目的。我们假设未来的IPO融资量中心与过去十年的平均值（近2000亿美元）一致。 ►从发票的角度来看：1）鉴于南部基本持股比例不断增加（从2025年平均11％到2035年平均31％），它将促进核心冲动，以销售香港股票市场的销售。 2）假设2034年香港的“新经济”公司的总市场价值从2024年底上涨到70％，优化所列公司的结构也有助于略有增加香港股票市场的计费。 符合在上述假设上，我们希望香港行动的CAG ADT在未来10年内达到14％。其中，香港股票的总市场价值达到12％，账单的核心增长占2025年的年增长率为2％，在2035年为162％。 图：我们估计香港清单的ADT CAGR在未来10年内将达到14％ 资料来源：CICC研究部风 [1]“新经济”公司的统计范围包括Hangsen的第一个工业分类，信息技术行业，该行业下的健康和非必需的消费行业。 [2]由于数据传播问题，仅根据单个动作的comercio量计算旋转率，并且不包括ETF交易的体积。该计划小于香港证券交易所发布的现货市场计费率。 官方NINA Finance帐户 最新的芬兰24cial信息和视频排量时间，并关注更多粉丝扫描QR码（Sinafinance）